Guerre Ukraine : y a-t-il un nouveau risque de chute pour l'Euro ?

Les bons indicateurs économiques publiés au cours de la semaine dernière en zone euro (croissance de 4,6% en variation annuelle au quatrième trimestre 2021 pour la Zone Euro, hausse de la production industrielle en janvier à 1,8% en variation annuelle en Allemage,…) renvoient malheureusement à un monde qui n’existe plus ; la guerre en Ukraine ayant mis un terme brutal à cette dynamique positive.

La situation économique est désormais totalement différente, et l’inflation est au cœur des préoccupations. Elle pourrait augmenter considérablement dans les mois à venir à cause de la hausse fulgurante du prix des matières premières (énergie et produits agricoles).

Cela a incité la BCE à modifier son discours et à accélérer son calendrier de normalisation de la politique monétaire. La fin du QE (pour Quantitative Easing ou programme d’assouplissement quantitatif en français) est maintenant prévue au troisième trimestre de cette année, contre le quatrième trimestre initialement.

Ce changement de ton et de calendrier a un impact direct sur les anticipations de hausse du taux directeur par la BCE. Désormais, les cambistes prévoient une première hausse des taux de 25 points de base en septembre prochain.

Ces anticipations, certes très fluctuantes, exercent néanmoins une influence certaine sur l’évolution des taux de change, en particulier de l’EUR/USD dans le cas présent.

Beaucoup d’autres banques centrales sont sur la même longueur d’ondes. L’ère des taux ultra-bas, qui prévalait quasiment sans discontinuer depuis la crise financière de 2008, est bel et bien terminée.

Les principales paires de devises se sont légèrement stabilisées, à l’instar de l’EUR/USD, et la volatilité s’est un peu réduite en fin de semaine dernière.

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Dans les semaines à venir, nous voyons en revanche un maintien de la volatilité et l’EUR devrait évoluer dans une fourchette assez large face au dollar, comprise entre 1,0805 et 1,1190. Les risques de chute sous les 1,0805 sont élevés en cas de dégradation de la situation en Ukraine.

Il est extrêmement difficile de faire des prévisions à plus long terme dans le contexte actuel, et nous préférons nous abstenir. Il est cependant intéressant de souligner la note publiée par Commerzbank la semaine dernière qui prévoie que l’EUR/USD va finir l’année autour des 1,16.

	SUPPORTS HEBDO		RESISTANCES HEBDO
	S1	S2	R1	R2
EUR/USD	1,0805	1,0658	1,1190	1,1289
EUR/GBP	0,8255	0,8112	0,8579	0,8812
EUR/CAD	1,3787	1,3538	1,4302	1,4479
EUR/JPY	125,5	122,48	130,03	131,69

Cette semaine encore, la situation en Ukraine sera le point d’attention majeur et toute évolution positive ou négative provoquera d’importants regains de volatilité sur les changes.

La réunion de la Réserve Fédérale américaine (Fed) sera l’autre facteur possible de volatilité.

Même si une hausse du taux directeur de 25 points de base est quasiment acquise, le doute demeure concernant le rythme d’appréciation des taux par la suite avec une inflation au plus haut depuis 1982, à 7,9% en variation annuelle.

D’autres indicateurs économiques importants tels que l’indice ZEW en Allemagne ou l’indice manufacturier de la Fed de la Philadelphie sont attendues mais seront probablement relégués au second plan.

Jour	Heure	Pays	Indicateur	A quoi s’attendre ?	Impact
15/03	11:00	Allemagne	Indice ZEW du sentiment économique (Mars)	Progression à 55,0 contre 54,3 précédemment.	Moyen
16/03	19:00	Etats-Unis	Communiqué du FOMC	Mise à jour des projections économiques et hausse probable du taux directeur de 25 points de base.	Elevé
16/03	19:30	Etats-Unis	Conférence de presse de J. Powell	J. Powell sera confronté à un exercice difficile : convaincre le marché de son intention de combattre l’inflation élevée dans un contexte macroéconomique incertain du fait de la guerre	Elevé
17/03	13:00	Royaume-Uni	Réunion de la banque centrale	Statu quo de politique monétaire.	Elevé
17/03	13:30	Etats-Unis	Indice manufacturier de la Fed de Philadelphie (Mars)	Consensus à 18,0 contre 16,0 précédemment.	Faible

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