Change : l’euro rebondit, mais pour combien de temps ?

Les derniers chiffres publiés confirment que l’économie ralentit, de façon plus prononcée en Europe qu’aux Etats-Unis. La semaine dernière, la Commission Européenne a revu à la baisse ses prévisions de croissance pour 2022 et 2023 (2.7% et 2.3% vs. 4.0% et 2.8% pour les estimations de février) ; et de nouvelles révisions à la baisse sont fort probables.

Dans la plupart des pays européens, les hausses de salaires ne sont pas suffisantes pour compenser la remontée de l’inflation. Les ménages français et européens subissent donc une perte de pouvoir d’achat.
Au Royaume-Uni, la situation est encore plus dégradée.

L’indice des prix à la consommation a bondi de deux points de pourcentage en un mois, (9% en variation annuelle pour avril), principalement à cause de la hausse de la facture énergétique (+53% en avril). La Banque d’Angleterre a déjà prévenu que l’inflation devrait atteindre deux chiffres cette année et qu’il sera très difficile de renouer avec l’objectif officiel de 2%.

La prochaine réunion est prévue le 16 juin prochain. Il fait consensus qu’une augmentation du taux directeur de 50 points de base est probable, de 1% à 1,50%. Cependant, un durcissement rapide pourrait faire plonger le pays dans la récession. C’est un risque réel qui a été évoqué à maintes reprises au cours des dernières semaines par le gouverneur de la banque centrale, Andrew Bailey.

Aux Etats-Unis, le panorama économique est moins dégradé. Le pays a connu un rebond du PIB beaucoup plus puissant et rapide que les pays européens après la Covid. C’est un facteur de stabilité important.

Le chiffre des ventes au détail en avril (publié en début de semaine dernière) a confirmé que la demande domestique est toujours bien orientée, malgré les problèmes liés à l’inflation. En outre, beaucoup de ménages américains ont un niveau d’épargne suffisant (accumulé pendant la pandémie) pour faire face à la hausse des prix à court terme.

Le bon état de l’économie américaine va évidemment donner plus de latitude à la Réserve Fédérale américaine (Fed) pour normaliser sa politique monétaire. Le président de la Fed, Jerome Powell, a de nouveau confirmé que deux hausses de taux de 50 points de base chacune (en juin et en juillet) sont actées. Il est probable qu’une hausse d’ampleur similaire ait également lieu en septembre prochain.

Le dollar américain devrait continuer à tirer profit de ce resserrement monétaire rapide. Le dollar index, qui mesure l’évolution du billet vert face à un panier de devises majeures, a un peu diminué au cours des dernières séances mais reste proche de ses points hauts de 2020 (au moment du premier confinement mondial).

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Nous pensons, chez Mondial Change, que la hausse va perdurer à moyen terme. Un monde où le dollar est globalement élevé est généralement un monde où les disparités économiques s’accroissent ainsi que les tensions financières (certains pays en voie de développement sont déjà au bord de la faillite ou en faillite, comme le Sri Lanka).

Par conséquent, les prochains mois s’annoncent compliqués et tourmentés. Il n’y aura clairement pas de sortie par le haut de la période de pandémie.

L’euro a légèrement rebondit face au dollar la semaine passée (+1,6% en variation hebdomadaire), et ce rebond s’accélérait ce jour avec un plus haut à 1.0691.

La tendance de fond reste baissière. Le différentiel de politique monétaire entre Europe et Etats-Unis va continuer de jouer en faveur du dollar américain à moyen terme.

Mais un maintient dans la zone des 1,0650-1,0700 est possible à court terme, alimenté par une accalmie relative sur le front géopolitique et par les récents commentaires de plusieurs membres de la Banque Centrale Européenne en faveur d’une hausse des taux directeurs rapide (dès l’été, selon toute vraisemblance).

	SUPPORTS HEBDO		RESISTANCES HEBDO
	S1	S2	R1	R2
EUR/USD	1,0420	1,0303	1,0739	1,0957
EUR/GBP	0,8320	0,8185	0,8542	0,8608
EUR/CAD	1,3302	1,3102	1,3701	1,3901
EUR/JPY	133,75	132,27	137,70	138,17

Les chiffres attendus cette semaine ne devraient pas être source de volatilité pour les devises ; mais devraient simplement confirmer les tendances qui ont déjà bien été intégrées dans les cours : risque de stagflation pour certains pays comme l’Allemagne et inflation forte persistante pour tous les autres.

Le compte-rendu de la dernière réunion de la Réserve Fédérale américaine ne devrait pas apporter d’éléments supplémentaires par rapport aux propos récemment tenus par J. Powell. La trajectoire de la politique monétaire américaine est limpide au moins pour les deux prochains mois.

Jour	Heure	Pays	Indicateur	A quoi s’attendre ?	Impact
23/05	10:00	Allemagne	Indice IFO du climat des affaires (Mai)	Baisse prévue à 89,1 contre 91,8 précédemment.	Moyen
24/05	16:00	Etats-Unis	Ventes de logements neufs (Avril)	Légère baisse à 755k contre 763k précédemment.	Faible
25/05	20:00	Etats-Unis	Compte-rendu de la dernière réunion de la Réserve Fédérale américaine	Aucune surprise a priori. La banque centrale va augmenter de nouveau son taux directeur de 50 pb en juin prochain.	Moyen
26/05	14:30	Etats-Unis	PIB au premier trimestre (nouvelle estimation)	-1,3% contre -1,4% en première estimation.	Faible

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