Economie : le FMI prévoit une récession mondiale

Le Fonds Monétaire International (FMI) a confirmé ce que nous redoutions : l’économie mondiale est au bord de la récession. Selon l’organisation internationale, l’accumulation inédite de facteurs de risque (inflation prolongée, perturbation des chaînes d’approvisionnement, politiques monétaires plus restrictives, forte baisse de la demande etc.) vont précipiter au moins un tiers des pays dans une phase de récession.

Le FMI estime que la croissance française en 2023 devrait être de 0,7% (contre une prévision officielle du gouvernement à 1%). Évidemment, cette prévision sera révisée au fur à mesure que les données économiques tombent.

Au regard des indicateurs d’activité pour les secteurs manufacturier et des services (indicateurs PMI) et des indicateurs de confiance (climat des affaires en particulier), nous doutons fortement que la France soit en mesure d’éviter une récession. Pour les entreprises, cela implique de s’adapter à cette nouvelle donne, notamment en adaptant leur politique de couverture de change.

Malheureusement, il n’y a pas d’embellie sur le front de l’inflation. L’indice des prix à la consommation harmonisé (qui permet de faire des comparaisons entre les pays européens) a atteint un nouveau record à 10,9% en variation annuelle en septembre en Allemagne. Les économistes prévoient que le pic d’inflation devrait être autour de 12-13% outre-Rhin.

Aux Etats-Unis, l’inflation reste encore volatile, avec un indice des prix à la production qui atteint 8,5% en variation annuelle en septembre (contre un consensus à 8,4%). Les principaux postes de hausse sont l’énergie (+19,8%), l’alimentaire (+11,2%) et le transport, les véhicules et les appareils médicaux (+6,6%).

Ces chiffres valident le scénario d’une hausse du taux directeur de 75 points de base par la Réserve Fédérale (Fed) le mois prochain. Il n’y a pas d’autre choix que de poursuivre le processus de durcissement des conditions financières. Contrairement à d’autres pays, les Etats-Unis devraient éviter la récession l’an prochain.

C’est un avantage certain du point de vue de la politique monétaire. Cela offre une fenêtre de tir plus grande à la Fed pour augmenter autant que nécessaire ses taux afin que l’inflation renoue avec des niveaux plus soutenables.

Enfin, la crise énergétique reste toujours un casse-tête pour les Européens. Les craintes sur les approvisionnements électriques durant l’hiver subsistent, ce qui pèse sur l’inflation.

Chez Mondial Change, nous sommes convaincus que l’économie américaine s’en sortira beaucoup mieux que l’économie européenne dans les mois à venir. C’est un élément de fond qui devrait continuer de soutenir le dollar américain. En période de forte crise, les investisseurs réagissent toujours de la même manière : ils vont se réfugier sur le marché le plus liquide de la planète, c’est-à-dire les Etats-Unis.

Cela s’est produit en 2000 (crise internet), en 2007-08 (crise des subprimes), en 2012 (crise de la dette souveraine européenne). Ce sera également le cas en 2023.

L’euro se stabilise et rebondit même très légèrement face à ses principales contreparties (à l’exception notable de la livre sterling) sur les cinq dernières séances. Toutefois, dans la plupart des cas, nous n’observons pas de revirement de tendance à moyen terme.

Les indicateurs techniques sont toujours à la baisse sur l’EUR/USD (avec une cible de prix autour des 0,95-0,9550 dans un premier temps).

La monnaie britannique a un peu repris du terrain et est revenue dans la zone de prix de début septembre (autour de 0,86-0,87). Mais la pression baissière reste intacte. Les difficultés de l’économie britannique sont énormes. Il est évident que cela va être plutôt positif pour l’EUR/GBP. Nous avons un objectif à court terme à 0,88.

A noter également, les bonnes performances de l’Euro face au Rand Sud-Africain et à la Couronne Norvégienne, avec des niveaux très attractifs pour se couvrir.

	SUPPORTS HEBDO		RESISTANCES HEBDO
	S1	S2	R1	R2
EUR/USD	0,9547	0,9370	0,9903	1,0080
EUR/GBP	0,8448	0,8190	0,8804	0,8964
EUR/CAD	1,3201	1,2999	1,3606	1,3808
EUR/JPY	141,45	139,51	145,18	146,55

Cette semaine sera encore dominée par l’inflation avec la publication de l’indice des prix à la consommation en zone euro et au Royaume-Uni pour le mois de septembre.

Pour la zone euro, il s’agit de la seconde estimation. Elle devrait être en ligne avec la première (inflation à 10% en variation annuelle). En revanche, il s’agit d’une première estimation pour le Royaume-Uni.

L’inflation devrait dépasser le seuil symbolique des 10% pour s’inscrire à 10,2%. Ce sera certainement un coup dur pour la livre sterling. Nous anticipons une intensification de la pression baissière sur la monnaie britannique.

Jour	Heure	Pays	Indicateur	A quoi s’attendre ?	Impact
18/10	11:00	Allemagne	Indice ZEW du sentiment économique (Octobre)	Toujours au fond du trou, à -60,0 contre -61,9.	Moyen
19/10	08:00	Royaume-Uni	Indice des prix à la consommation (Septembre)	Hausse attendue à 10,2% sur un an contre 9,9% précédemment. Comme attendu, l’inflation dépasse le seuil symbolique des 10%.	Elevé
19/10	14:30	Zone euro	Indice des prix à la consommation (Septembre)	Nouvelle estimation. Aucun changement attendu (10% sur un an).	Faible
20/10	14:30	Etats-Unis	Indice manufacturier de la Fed de Philadelphie (Octobre)	L’indice est attendu à -4,5 contre -9,9 en septembre.	Faible

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