Marché des changes : période d’accalmie

Fin 2022, les analystes avaient prévu une récession importante en zone euro en 2023. Les derniers indicateurs d’activité pour l’Union monétaire portant sur le mois de février confirment que ce scénario est écarté, même si tous les indicateurs ne sont pas au beau fixe.

En effet, l’activité est portée par le secteur des services ; alors que le secteur manufacturier et les commandes à l’export sont à la traîne. Le panorama économique est donc loin d’être uniforme.

Le même constat prévaut si on s’intéresse à la typologie des entreprises. Il y a des poches de fragilité évidentes au niveau des PME et des ETI. On commence à avoir des secteurs où les problèmes de trésorerie surviennent en France. Cela va souvent de pair avec des difficultés pour recruter une main d’œuvre qualifiée.

Il est probable que l’Etat devra, au cas par cas, encore jouer le rôle du pompier dans les mois et trimestres à venir. Nous ne sommes pas près de sortir de la phase du « quoi qu’il en coûte » (même si l’ampleur des mesures de soutien à l’économie a significativement diminué depuis le début de l’année).

Dans l’ensemble, nous restons convaincus que la récession va être évitée dans la zone euro. Certains de nos voisins en Europe centrale et orientale connaissent une récession technique (deux trimestres consécutifs de contraction du PIB). Mais elle est de faible ampleur. C’est le cas de la République Tchèque ou de la Hongrie en particulier.

Du côté des Etats-Unis, il n’y avait pas beaucoup de statistiques importantes la semaine dernière. Notre scénario reste le même que dévoilé en début d’année : pas de récession non plus, simplement un ralentissement économique avec des pressions inflationnistes qui restent préoccupantes.

Tant que les flux de crédit continuent d’irriguer l’économie américaine (et notamment le secteur immobilier), une récession de vaste ampleur est peu probable. Le marché de l’emploi, même s’il s’agit d’un indicateur décalé par rapport au cycle économique d’environ six à neuf mois, est un autre facteur montrant la grande résilience de l’économie des Etats-Unis.

Les oiseaux de mauvais augure se sont trompés. Il y aura évidemment une récession tôt ou tard, c’est le cycle normal de l’économie. Mais dire qu’elle puisse survenir cette année paraît hasardeux.

La volatilité est plutôt réduite depuis plusieurs semaines sur les paires majeures. L’EUR/USD évolue désormais autour de la zone des 1,0550 / 1,0600.

A moyen-terme, les fondamentaux (excellente résistance de l’économie européenne et flux de capitaux qui entrent en zone euro et soutiennent la monnaie unique) plaident en faveur d’un retour à la hausse de l’euro.

L’EUR/GBP qui reste ancré dans une large bande de fluctuations d’environ 200 pips depuis plusieurs mois (autour de 0,88-0,90). Malgré le chaos économique qui règne de l’autre côté de la Manche, la livre sterling ne réagit pas plus que cela.

	SUPPORTS HEBDO		RESISTANCES HEBDO
	S1	S2	R1	R2
EUR/USD	1,0495	1,0336	1,0750	1,0830
EUR/GBP	0,8720	0,8615	0,8936	0,9044
EUR/CAD	1,4220	1,4115	1,4498	1,4608
EUR/JPY	141,03	139,01	143,95	145,06

Les publications de la semaine ne devraient pas voir d’effet majeur. La première estimation de l’inflation en zone euro en février est LE chiffre clé.

Le consensus des analystes prévoit une baisse à 9% en variation annuelle - soit une baisse de deux points de base. Cela ne va pas changer la donne concernant la trajectoire de la politique monétaire en zone euro. La Banque Centrale Européenne (BCE) va sans aucun doute augmenter son taux directeur en mars de 50 points de base.

C’est en revanche la suite qui soulève plus d’incertitudes. Il faudra d’autres indicateurs, en particulier sur l’inflation, pour savoir si des hausses d’ampleur plus faible (25 points de base) sont opportunes.

Jour	Heure	Pays	Indicateur	A quoi s’attendre ?	Impact
28/02	16:00	Etats-Unis	Confiance des consommateurs du Conference Board (Février)	Nouvelle hausse attendue à 109,5 contre 107,1 en janvier.	Faible
01/03	16:00	Etats-Unis	Indice PMI manufacturier de l’ISM (Février)	Hausse prévue à 47,9 contre 47,4 en janvier.	Moyen
02/03	11:00	Zone euro	Indice des Prix à la Consommation (Février)	1ère estimation pour le mois de février à 9,0% en annuel contre 9,2% précédemment.	Elevé
03/03	16:00	Etats-Unis	Indice PMI non manufacturier de l’ISM (Février)	Léger repli attendu à 54,2 mais c’est toujours très loin de la zone à risque.	Moyen

Retrouvez toutes les chroniques de Mondial Change en cliquant ici

Mondial Change est un établissement financier français, fondé en 2015, spécialisé dans la gestion des paiements internationaux et du risque de change.

Mondial Change accompagne notamment de nombreux acteurs du tourismes, agences de voyages, groupistes, tour-opérateurs, réceptifs...

www.mondialchange.com

Contact : hubert@mondialchange.com